XIAOZHONGMING

说美团，必谈王兴。

这位“千团大战”唯一的幸存者，如今已愈不惑。

但打赢团购之役的王兴，并未因此止战。相反，携“千团大战”余威，王兴继续在外卖、酒旅、出行领域，加速颠覆。

一时之间，王兴双拳出击，美团树敌无数。

其实，无论是外卖、酒旅、出行，在王兴眼中都是“Food+Platform”战略的组成部分，Food核心地位不可动摇。

但随着外卖增速下滑，营收占比下降，毛利相对较低，王兴精心构建的“吃货”版图，或风光大减，沦为其他业务的流量入口。

细观之下，衣食住行四大领域，除“衣”外，美团都已重点布局。尤其在出行领域，美团收购摩拜、布局网约车，可谓动作频频。

正如业内所言，“无边界的践行者王兴，既能颠覆团购，也能借‘外卖’之手转战其他。”

而眼下，美团外卖、酒旅、出行，三分天下，雏形已成。

01 外卖：流量端口，营收三连跌

5月23日，美团公布一季度财报。

财报显示，美团一季度营收191.7亿元，同比增70.1%。经营亏损13.03亿元，虽同比增24.3%，但占收入比重收窄至6.8%。

营收同比增长70.1%背后，难掩美团整体增速下滑：2018全年营收增速达92.3%，第四季度营收同比增长89%。

抛开美团增速外，其核心“外卖”业务增长乏力，才是美团真正隐忧。

数据来看，美团外卖营收绝对量，已连续3个季度下降。继2018年第三季度营收112亿元，第四季度110.06亿元后，2019年一季度仅为107亿元。

而从外卖占比美团营收来看，这一份额也成连年下降之势。2017年度，餐饮外卖营收在整个营收中占比高达62%，2018年这一数据变为58.5%，及至2019年一季度，这一数据再次降为55.8%。

“各项指标降低背后，是外卖引擎动力不足，美团外卖已摸到行业天花板。”网络餐饮分析师王帅表示。

另数据显示，一季度餐饮外卖实现毛利15.4亿元，远远低于到店、酒旅的39.7亿元。

“餐饮外卖收入高，但真实利润却很低。” 王帅解释道。

从财报来看，也确实如此。从2017年度的8.1%，到2018年度13.8%，再到2019年一季度的14.4%，外卖毛利上升主要由于配送距离与佣金的增加。据美团2018年报显示，配送距离大于3公里的订单占比大幅提升，这带来了配送费的上升。但与动辄将近90%毛利的到店、酒旅业务相比，仍天壤之别。

按照美团一季度外卖毛利15.4亿元，17亿笔订单粗略计算，每单毛利约为0.91元。可以参考，即便美团外卖全年超越100亿单，其毛利也不过90亿元，想象空间十分有限。

显然，这不是王兴所谋。“在王兴所倡导的‘Food+Platform’战略中，外卖作为美图的动力引擎，需源源不断为其他业务输送血液，只是王兴没有想到，外卖增速减缓来的早了一些。”接近美团的业内人士王博指出。

抛开外卖不谈，围绕“Food”，美团一直在尝试新场景，但大都难言成功。

日前，美团旗下生鲜超市（此部分在财报中计入新业务项，但与吃关系密切）——小象生鲜关掉了位于无锡、常州等地的5家门店，宣告美团新零售之路折戟。

小象生鲜之后，美团转身投入“美团菜场”，但在各大商超、社区拼团早已入场的菜场领域，美团机会几何，尚未可知。

一直以来，打造美团APP超级流量入口是王兴的目标所在，但在外卖流量增长趋缓下，美团要如何固守，何以突围？

02 到店&酒旅：利润之源，不受待见

或许你想不到，正是到店、酒旅相对较小的主业，撑起了整个美团帝国。一直以来，到店、酒旅业务，都能贡献美团毛利的80%。

易观智库4月发布《2019中国在线旅游市场年度综合分析》显示，2018年中国在线旅游市场交易规模为9754亿元。

在中国的在线旅游市场中，携程与去哪儿网属于第一梯队，飞猪、美团等属于第二梯队。根据财报，2019一季度携程营收81.7亿元，而美团的到店、酒店及旅游业务一季度营收已达45亿元，变现率由7.8%升至9.7%。

通过财报，不难发现到店、酒旅业务营收主要来源于：a，在线营销服务收入的增加（包含新服务品类广告收入）；b，酒店预订业务的强劲，其中一季度国内酒店消费间量7860万，同比增29.8%。

具体来看，2019年一季度到店、酒旅业务贡献了50亿毛利中的79%，是名副其实的美团利润之源。而这一数据，在2018年度一度达到了89%。

如此高的毛利占比，得益于美团到店、酒旅业务高达近90%的毛利率。

但这块最赚钱的业务，却不受美团“重视”。

到店、酒旅营收占总收入比重，由2017年的32%，降为2018年的24.3%，而今年一季度进一步降为23.4%。

“美团虽长期从到店、酒旅业务获利，但并未真正重视此项业务，也从未大额度投资于此。” 王博表示。趣识财经从财报中查询发现，到店、酒旅投入占总销售成本的比重长期偏低，分别为2017年的5.9%，2018年的3.5%，今年一季度的3.7%。

“美团的低投入，可能在于到店业务实际上过了红利期，而酒旅业务相对低频。”王博补充，“王兴向来只在高频业务上投入，在低频业务中变现。”

03 出行：亏损之源，争议不断

与到店、酒旅相比，新业务（出行领域）才是美团的“亲儿子”。

2018年，新业务及其他成本高达155亿元，同比剧增1300%，占总销售成本上升至30.9%。2019年一季度，新业务成本44亿元，占总销售成本的31.3%。

而从应收来看，2018年度，新业务营收112亿元，近占总营收的17.2%；2019年一季度营收40亿，占总营收20%。

亏损依旧巨大，怎么看都是赔本买卖。但美团在财报中毫不掩饰对其肯定，“一季度毛利率为负11.1%，环比改善12.2百分点。”

从具体业务来看，除小象生鲜外，收购摩拜及网约车是美团的最主要投资点。

2018年，摩拜和网约车业务给美团新增81亿元成本，仅摩拜就使美团亏损45.5亿元。拖累美团财务事小，更大的问题是出行业务并未达到应有的效果，且被用户广为诟病。

为減少共享单车亏损，美团重组摩拜海外业务，并坦言“该业务无法给平台带来足够的战略协同作用。”

实际上，为缩小亏损，摩拜已在北京悄悄涨价。新规则显示，骑行30-50分钟，要支付2-3元不等，不少网友直言，这比公交车还贵，跟地铁也没什么区别了。

除却费用贵的问题，不少用户吐槽美团的霸王条款。“看到摩拜出了新车，本来想试试，但扫码提示摩拜APP打不开，必须要下载美团APP才可。”

也有一些用户反馈，“已经下了美团APP，但用车时找不到摩拜，突觉不爽。”

其实，之前已有媒体爆料，摩拜单车将更名为美团单车，届时美团APP将成为美团单车的唯一入口。

除却摩拜，美团对网约车的垂涎从未停止过。

2017年2月在，美团打车首先在南京试运营。统计显示，仅2017年，南京的网约车司机成本就高达2.93亿元。

2018年3月，美团打车依靠巨额补贴在上海再次出手，仅7天累计服务乘客便超220万人，按照当时每单补贴30元算，一周便耗资6000多万元。以此推算，上海一个月的开销几乎追上南京一年的花费。

而后，美团打车中道偃旗，业内人士推测是巨额补贴所致。

可能是吸取“巨额补贴”教训，这次美团打车主推“聚合模式”。所谓“聚合模式”即平台模式，用户可选择由首汽约车、曹操出行、神州专车等出行服务商提供的出租车、经济、舒适、商务、豪华等5种打车服务，并支持多类车型同时呼叫，用户可自行决定由哪家公司来提供用车服务。

2019年4月至今，继上海、南京上线“聚合模式”后，美团打车宣布新增15座试点城市，包含苏州、杭州、天津、重庆、西安、成都、武汉、深圳、广州等，唯独漏掉了北京。

不难发现，在试水“自营模式”之后，美团打车转向平台模式。所赖者，依然是美团强大的用户流量；所图者，便是简单的流量变现。

一位不愿透漏姓名的网约车业内人士分析，“平台模式，更适合美团变现，但这无法解决网约车的安全问题，滴滴出了事还有人负责，美团打车出了问题，少不了推诿。”

04 无边界下变现模式日渐清晰

从外卖板块获取高频用户，在低频酒旅沉淀高额利润，在高频出行领域疯狂投入以期变现，是美团当下的商业逻辑。

而美团打造的超级流量端口，无论是战略意图，还是场景构想，亦绕不开变现的本质。

而实际上，无论是外卖佣金提高，在线营销广告收入增长，还是共享单车/网约车服务费提升，都昭示着美团变现方式愈发成熟，变现意愿愈发强烈。

一手拓新打造超级流量端口，一手杀熟进行超额流量变现，美团双拳出手，虎虎生风。但随着外卖流量增速趋缓，变现或成王兴最后的杀招！